[强于大市评级]医药生物行业研究周报:“吃药”行情仍在 拥抱业绩...

医药生物同比下跌0.51%,整体跑输大盘
本周上证综指上涨0.89%报3159.05 点,中小板上涨0.16%,报7292.32 点,创业板下跌0.67%,报1824.59 点。医药生物环比下跌0.51%,报8480.25 点,表现弱于上证1.40 个pp,强于中小板0.68 个pp,弱于创业板0.15 个pp。全部A 股估值为17.49 倍,医药生物估值为37.45 倍,对全部A 股溢价率降低至114.19%。除医疗器械外,各子行业估值整体略有下降,分板块具体表现为:化药36.38 倍,中药30.76 倍,生物制品50.08 倍,医药商业27.33 倍,医疗器械56.22倍,医疗服务77.42 倍。

行业周观点总结
上周贸易战对市场影响暂缓,大盘整体走势稳中有升,医药板块出现小幅回调,其中化药板块下挫明显;我们认为国产医疗器械实现进口替代的时点即将来临,消费升级主题贯穿行业全年成长,我们看好的医疗器械与医疗服务板块,上周走势稳健,表现良好。整体来看,我们认为上周板块的小幅回调与基本面关系不大,行业配置价值仍在。

下周行业观点预判
开年至今,市场震荡较大,医药板块表现出了其良好的防御本色,整体来看,医药作为前期滞涨板块,2018 年的表现值得期待。下周我们认为可从如下几个方面进行配置:1、一季报陆续披露,用业绩验证公司成长逻辑,重点关注一季报增长稳健或超预期个股;2、创新药板块回调,但创新药行业增长逻辑没变,建议关注估值回调至合理位置标的;3、关注消费升级主题带来的投资机会。

4 月月度金股:通化东宝(600867.SH)
核心逻辑:1. 二代胰岛素快速稳健增长,具备持续业绩驱动力;2. 研发布局加速推进,公司将迎来产品收获期。公司自去年10 月份以来甘精胰岛素报产受理(预计今年年底前获批上市)、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理,门冬胰岛素即将报产,公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进,公司从今年开始将迎来产品收获期,未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形; 3. 公司胰岛素刚性用药,市场空间大且药政受益,后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量,开启公司二次成长期,看好公司长期发展。

4 月稳健组合(排名不分先后)
迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、恒瑞医药、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗,康泰生物。

个股逻辑:迈克生物(1.产品线最齐全公司之一;2.集采模式划分市场格局;3.布局测序上游产品,临床应用可期),泰格医药(1、药政改革优先受益者,创新+一致性评价双重获益,主业恢复性增长;2、一致性评价BE 业务放量,创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长3、产业链投资收益稳健可期,能给予估值),万东医疗(万东产品+渠道+远程读片,美年健康、阿里等优秀伙伴入驻,导流和补足技术短板,看好万东独特的优势和布局),片仔癀(1.年报预告超预期;2.片仔癀系列持续放量增长;3.继续发力营销改革,日化稳健表现,牙膏市场推广持续深入),美年健康(1.客单价提升,门店数量增长带动体检人次增加;2.生态链价值强化,多领域布局),奥佳华(1.产品导入期,增长空间大;2.行业标杆,研发创新能力强)、花园生物(1.VD3 提价具备持续性;2.NF 级胆固醇和25-羟基维生素VD3 稳步放量增长),天士力(1.业绩增长稳健,普佑克进入国家医保有望放量;2.丹滴引领中药国际化;3.“四位一体”战略加速创新转型),恒瑞医药(1、创新龙头,创新药自主研发产品逐步进入收获期,重磅产品有望于18 年获;2、海内外临床申报进入井喷期;3、海外制剂业务17 年获批的ANDA 产品有望于18 年开始放量4、招标降价压力逐步释放,首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点)、华东医药(1、业绩维持高增长;2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD 引进打造系列产品管线有望提升估值),长春高新(1、生长激素高增长;2、疫苗业务恢复高增长;3、金赛药业与上市公司目标战略协同),开立医疗(1、推出高端彩超,彩超业务迎高增长;2、高端内窥镜填补国内空白;3、产品结构优化,毛利率提升)。康泰生物(1、疫苗事件影响逐步消除,行业恢复+公司主动营销产品量价齐升,推动2017 年业绩实现高增长;2、产品研发储备日益丰富,新产品有望在2018 之后陆续上市增厚公司业绩。)
风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期 □ .杨.烨.辉./.郑.薇 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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